本文摘要：多重利空仍在近期，郑棉波动亲率增大，在资金推展下有效地突破前期平台，带量上攻，引发市场反感注目。

多重利空仍在近期，郑棉波动亲率增大，在资金推展下有效地突破前期平台，带量上攻，引发市场反感注目。从棉花基本面抵达，考虑到未来国内棉花栽种意向、棉花库存及下游纱线产量及库存情况，笔者指出郑棉仍未能拨云见日。国内棉花栽种意向同比上升国家棉花市场监测系统于去年11月中下旬就棉花栽种意向进行全国范围专项调查，样本牵涉到15个省(自治区)、50个植棉县(市、团场)、1895多个定点植棉信息联系户。

调查结果显示，2020年全国棉花意向栽种面积4587.5万亩，同比增加206.8万亩。西北内陆棉区意向植棉面积为3520.5万亩，同比上升1.3%。其中，新疆意向植棉面积为3492.7万亩，同比上升1.1%。

长江中下游棉区意向植棉面积为394.7万亩，同比上升19.5%。黄河流域意向植棉面积为634.8万亩，同比上升8.2%。植棉意向上升的主要原因有二：一是籽棉收购价格暴跌造成棉农植棉积极性挫败。据国家棉花市场监测系统数据表明，网卓新闻网，截至2019年11月30日，2019/2020年度内地籽棉并购均价较上年度同期暴跌12.5%，新疆籽棉并购均价暴跌23.9%。

二是后期政策尚能不明朗。2019年是新疆棉花目标价格补贴实行“三年一定”的最后一年，后期政策尚能不明朗，对棉农植棉积极性也有一定影响。

总的来讲，只要新疆棉花栽种意向没经常出现较大幅的下降，国内产量最后不会比较平稳。棉花库存两极分化相当严重近两年来，棉花仓单屡屡创意低，自2019年11月开始，仓单增长速度显著减缓，截至2019年12月31日，郑商所登记仓单数量为26591张，有效地预报6503张，仓单总量约33094张，折算郑棉现货大约132万吨，为郑棉仓单有数据以来的最高值，且正处于之后快速增长过程中。业内有人士推断，仓单总量最低可能会至3.5万张的历史天量水平，预计盘面现货将低约140万吨，大约占到2019/2020年度新棉产量的24%。

因此仓单对盘面的压力不容忽视。另外，2019年11月棉花商业库存大约450万吨，同比增加5.48%，环比减少39.46%，为近10个年度历史同期最高值。与此同时，2019年12月棉花工业库存仅有为27.4天，同比增加27.13%，环比增加4.53%，正处于近5个年度的同期低于位。由此可以显现出，目前棉花大量集中于在轧花厂和贸易商手中，纱厂原料库存极低，若未来纱厂不积极主动补足原料库存，则郑棉持续向下突破的动力严重不足，空头或将卷土重来。

纱线产量上升库存低企2019年11月，全国纱线产量为261.4万吨，同比增大4.18%，环比减少5.11%；1—11月总计纱线产量为2243.6万吨，同比增加13.68%；预计2019年全年纱线产量同比将下降。2018年全国纱线产量为2865.8万吨，同比增加22.37%。

从纱线年度产量环比变化趋势可以显现出，呈现出显著的上升趋势。2019年11月国内纱线库存为23.87天，同比增加20.3%，环比上升12.1%，正处于历史同期低位。综上所述，2020年国内棉花意向栽种面积下降的调查结果对棉花基本面的实质性影响受限。

目前棉花仓单及商业库存皆正处于近5年历史同期高位，工业库存正处于历史同期低位，同时，纱线产量下降，企业库存低企，解释下游市场需求不振，加之纺织传统休假窗口期来临，郑棉上行压力依旧。从技术角度分析，郑棉短期较慢拉涨，容易追高，待企稳后可主动沽机。

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